作者：Christian Baroni和Henry Holden 

　　原載：《國際清算銀行》

　　編譯：韋童兒 

　　本文僅代表作者觀點，不一定是《國際清算銀行》的觀點。本文可在《國際清算銀行》網(wǎng)站(www.bis.org)上查閱。

　　簡介：

　　支付方式正加速變化。用戶期望在任何時間、地點都能更快捷、更輕松地支付，它反映了生活各方面的數(shù)字化和便利性。盡管支票和現(xiàn)金等紙質(zhì)支付依然扮演著重要角色，新技術(shù)和新的市場進入者正在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的銀行支付系統(tǒng)。

　　除了支付方式，使用的貨幣類型甚至也可能變化。據(jù)報道，各國央行都在考慮央行數(shù)字貨幣將如何取代傳統(tǒng)貨幣，公眾對這一基礎(chǔ)性的潛在變化也很感興趣。本文基于近期對63家央行的調(diào)查(占世界人口近80%的司法管轄區(qū))，梳理了各國央行當(dāng)前的工作和思考。這項調(diào)查詢問了各國央行目前在央行數(shù)字貨幣方面的工作和工作動機，以及發(fā)行央行數(shù)字貨幣的可能性。問卷調(diào)查顯示，大多數(shù)央行都在合作研究央行數(shù)字貨幣及其影響，但主要在概念層面。盡管有些央行已經(jīng)到了考慮實際發(fā)行的階段，但它們都很謹(jǐn)慎，只有極少數(shù)央行有計劃在中短期內(nèi)發(fā)行央行數(shù)字貨幣。

　　央行數(shù)字貨幣 ：

　　在支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會(CPMI)和市場委員會(MC)提交的2018年報中，央行數(shù)字貨幣被定義為中央銀行貨幣的新變體，不同于現(xiàn)金或中央銀行準(zhǔn)備金/結(jié)算賬戶?；谪泿诺乃膫€關(guān)鍵屬性，上述報告提供了貨幣分類(“貨幣花”)，描述了兩種央行數(shù)字貨幣類型：通用型和批發(fā)型。通用型又有兩種變體(圖1)。

　　貨幣有四個關(guān)鍵屬性：發(fā)行人(是否中央銀行);形式(數(shù)字或物理);可獲取性(廣泛或受限)和技術(shù)。技術(shù)層面，報告區(qū)分了代幣或基于賬戶的貨幣。在支付經(jīng)濟層面，代幣和賬戶的關(guān)鍵區(qū)別在于驗證：代幣由代幣接受者驗證，而賬戶由中介機構(gòu)驗證其持有人的身份。不過，代幣在不同領(lǐng)域定義不同，有些報告將央行數(shù)字貨幣的形式用價值基礎(chǔ)和賬戶基礎(chǔ)來區(qū)分。本文交替使用了價值基礎(chǔ)和代幣基礎(chǔ)的術(shù)語。

　　貨幣花(貨幣分類)

　　來源: CPMI-MC (2018); Bech and Garratt (2017).

　　上圖展示了貨幣的四個關(guān)鍵屬性：發(fā)行人(是否為央行);形式(數(shù)字或?qū)嶓w);可接受性(廣泛或受限);技術(shù)(基于賬戶或基于代幣)。私有數(shù)字代幣(通用)包括加密貨幣，如比特幣。

　　本文討論的是圖中灰色陰影區(qū)域內(nèi)央行數(shù)字貨幣的三種變體。第一種變體是“一般用途”“基于賬戶”，即中央銀行為公眾開設(shè)賬戶，主要適用于零售交易(也適用于更廣泛的用途)。第二種變體為“一般用途”“基于口令”，即央行為公眾發(fā)行一種“數(shù)字現(xiàn)金”。前兩種變體的功能及適用性類似，只是發(fā)行和轉(zhuǎn)賬方式不同。最后一種變體是“批發(fā)”“基于代幣或價值” 的數(shù)字代幣，其使用受限為批發(fā)結(jié)算(如銀行間支付或證券結(jié)算)。

　　下文詳細(xì)討論了瑞典和烏拉圭兩個央行通用數(shù)字貨幣項目(電子克朗和電子比索)及其背景。盡管在世界許多地方，過去十年的現(xiàn)金流通額在上升，但也有些國家與這一趨勢背道而馳。瑞典和烏拉圭被關(guān)注，不僅因為他們在相關(guān)工作上比較領(lǐng)先，還因為其央行公布的項目信息量較豐富。

　　電子克朗：現(xiàn)金使用在瑞典已持續(xù)下降多年(圖A)。該國零售商有很好的理由預(yù)計這種下降將持續(xù)，接受現(xiàn)金的成本將變得過高而未來將不再去接受。

占受訪者百分比

左圖：誰用現(xiàn)金支付最近的購買?

右圖：多久從銀行的自動取款機或柜臺取一次現(xiàn)金?

　　來源: Sveriges Riksbank.

　　為了應(yīng)對這種下降，瑞典央行2017年初開始“電子克朗”項目，并于2018年10月發(fā)布了第二份報告。報告指出，由于現(xiàn)金使用持續(xù)下降，國家需要在支付市場中發(fā)揮作用，提供電子克朗是其中一種方式。電子克朗將是現(xiàn)金以及當(dāng)前電子支付的補充。

　　電子支付(下圖中Swish)最近在瑞典出現(xiàn)了顯著增長，但老年人使用率明顯較低(圖B)。瑞典央行指出，社會中一些主要只能獲得現(xiàn)金的老年人和其他弱勢群體，需要更簡單、更人性化的服務(wù)來避免被排斥。

　　來源:瑞典央行;CPMI統(tǒng)計紅皮書。

　　電子克朗是“基于價值”(不是賬戶)。瑞典央行設(shè)想了一個平臺供電子克朗的支付服務(wù)提供商來連接和分發(fā)貨幣。瑞典央行認(rèn)為，支付服務(wù)提供商可以用分布式賬本技術(shù)提供服務(wù)。但分布式賬本技術(shù)盡管未來可期，目前被認(rèn)為很不成熟。

　　基于價值的方式和瑞典央行的法律授權(quán)(瑞典央行法案)相兼容，基于賬戶的電子克朗則需要調(diào)整法令使其更明確。瑞典央行指出，基于賬戶的電子克朗并不會被排除，只是必須與其他機構(gòu)協(xié)調(diào)溝通。下階段瑞典央行將試點有預(yù)付價值、無息且可追蹤的電子克朗，同時為是否發(fā)行全方位的電子克朗進行一系列可能的調(diào)研。

　　電子比索：烏拉圭央行剛完成通用型央行數(shù)字貨幣的試點項目。該試點作為烏拉圭2011年開始的范圍更廣的政府金融計劃的一部分，旨在擴大準(zhǔn)入、規(guī)范勞動力市場和提高支付系統(tǒng)效率。試點以來，自動取款機和其他取現(xiàn)設(shè)備大量增加，但現(xiàn)金提取額平穩(wěn)(圖C)，流通現(xiàn)金量下降(圖D)。

　　烏拉圭

　　POS = 銷售點 ATMs = 自動取款機 OEMP = 其它電子支付

　　來源: 烏拉圭央行

　　針對這些變化，也為了實現(xiàn)更深遠(yuǎn)的金融目標(biāo)，烏拉圭中央銀行于2017年11月開始發(fā)行、流通和測試電子比索。多種面值的數(shù)字支票被發(fā)行到“電子票據(jù)管理器平臺”，該平臺充當(dāng)數(shù)字支票所有權(quán)的登記處，不使用分布式賬本技術(shù)。烏拉圭央行共發(fā)行了2000萬比索，其中700萬由在中央銀行賬戶中持有等值比索的第三方支付服務(wù)提供商發(fā)行。個人用戶和企業(yè)用戶在電子錢包中最多可分別持有30000電子比索(約1000美元)和200000電子比索。電子比索可以通過手機短信或手機應(yīng)用程序?qū)崟r點對點轉(zhuǎn)賬。烏拉圭中央銀行的法定授權(quán)足以使電子比索成為現(xiàn)金的補充。

　　該試點被認(rèn)為成功，并于2018年4月關(guān)閉，之后所有電子比索被取消。項目現(xiàn)處于評估階段，還需要考慮一些些問題再決定是否進一步試驗及發(fā)行。包括設(shè)計特定的挑戰(zhàn)，例如怎么最優(yōu)管理不同面值的數(shù)字鈔票庫存;包括更寬泛的問題如電子比索是否匿名及是否有利息，中央銀行的最終角色以及電子比索對企業(yè)和經(jīng)濟，在廣義上會有哪些影響。

　　烏拉圭M1及其細(xì)分

　　在GDP中占比 

　　來源: 烏拉圭中央銀行

　　1)瑞典央行(2018).

　　2)國際清算銀行和巴塞爾支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會主辦的“支付經(jīng)濟學(xué)九號會議”上的幻燈片，瑞士, 2018年11月15–16 日。

　　問卷調(diào)查

　　約63家央行回復(fù)了調(diào)查，其中41家屬于新興市場經(jīng)濟體，22家為發(fā)達經(jīng)濟體(圖2)?？傮w上，受調(diào)查國人口占世界總?cè)丝诘慕?0%，受調(diào)查國經(jīng)濟產(chǎn)出占世界經(jīng)濟產(chǎn)出的90%以上。

　　問卷1受訪國 圖 2

　　黑圈代表開曼群島、多米尼加共和國、荷蘭、加勒比、歐元區(qū)、香港特區(qū)、薩摩亞、新加坡、所羅門群島和湯加?！鞍l(fā)達經(jīng)濟體”和“新興市場經(jīng)濟體”的定義見國際貨幣基金組織世界經(jīng)濟展望國家分類。

　　本地圖所示的邊界以及使用的名稱不代表國際清算銀行已認(rèn)可或接受。

　　調(diào)查進行于2018年下半年。它首先詢問中央銀行是否進行央行數(shù)字貨幣工作，如果有，它會進一步詢問央行數(shù)字貨幣的類型及工作進展。此外，問卷還包括可能發(fā)行央行數(shù)字貨幣的驅(qū)動力和當(dāng)前預(yù)期，以及中央銀行是否具有發(fā)行央行數(shù)字貨幣的法律權(quán)限。問題清單見附件2。

　　鑒于所涉及問題的復(fù)雜性，各國央行為其答案提供了大量補充解釋。這項調(diào)查是支付和市場基礎(chǔ)設(shè)施委員會繼2017年類似調(diào)查(規(guī)模較小且未公布)之后進行的。2017年的調(diào)查結(jié)果已含在相關(guān)內(nèi)容中。

　　除了央行數(shù)字貨幣的問題，調(diào)查還詢問了“私有數(shù)字代幣”及其支付用途。私有數(shù)字代幣包括各種非央行發(fā)行的數(shù)字代幣。調(diào)查區(qū)分了“加密貨幣”和其他私有數(shù)字代幣， “加密貨幣”指的是沒有發(fā)行人，也不代表任何基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債的去中心化數(shù)字代幣。

　　調(diào)查結(jié)果：調(diào)查發(fā)現(xiàn)，各種各樣的動機促使越來越多的央行對央行數(shù)字貨幣進行概念研究。然而，只有少數(shù)中央銀行有切實意愿在未來十年內(nèi)發(fā)行數(shù)字貨幣。

　　在做工作：約70%的受訪者已經(jīng)(或很快將)開始央行數(shù)字貨幣工作，比2017年調(diào)查結(jié)果略增(見圖3左側(cè))。目前不關(guān)注央行數(shù)字貨幣的央行通常來自較小的司法管轄區(qū)和/或面臨更緊迫的優(yōu)先事項。一些央行表示，它們依賴于國際組織(特別是國際清算銀行)或區(qū)域組織(如加勒比共同體的金融科技咨詢工作組)進行研究。在進行研究的央行中，一半以上同時涉及兩種(圖3右側(cè))，約三分之一只關(guān)注通用型，八分之一只關(guān)注批發(fā)型。

　　央行數(shù)字貨幣工作回復(fù)占比 圖3 1，央行數(shù)字貨幣工作回復(fù)占比，2018調(diào)查.

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查.

　　所有已進行理論和概念研究的央行，基本都會分享研究成果，期待在這個新研究領(lǐng)域發(fā)展共同認(rèn)知。其中約一半開始用實驗或試點進行測試(圖4左側(cè))。比2017年增長了15%(圖4，右側(cè))。

　　發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體的許多中央銀行都試圖使用分布式賬本技術(shù)復(fù)制批發(fā)支付系統(tǒng)(如Jasper、Ubin和Khokha項目(加拿大銀行(2018年)、新加坡金融管理局(2018年)、南非儲備銀行(2018年)))。

　　只有五家央行試點項目有進展，電子比索就是完整的試點案例。重要的是，盡管進行著大量工作，這些概念甚至試點項目都停留在調(diào)查性質(zhì)，并不意味著計劃發(fā)行央行數(shù)字貨幣。

　　各國央行增加了在跨境支付和證券結(jié)算安排等概念驗證方面的相互合作。包括歐洲和日本央行的項目以及加拿大央行、新加坡金融管理局和英國央行的聯(lián)合項目。

　　驅(qū)動力：

　　該調(diào)查還詢問了各國央行發(fā)行通用型或批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的驅(qū)動力。針對不同類型的央行數(shù)字貨幣，中央銀行在問卷提供的涉及支付安全、效率以及央行授權(quán)的其他方面等選項中，從“不那么重要=1”到“非常重要=4”排序，并用評論補充其選擇。

　　對所有接受調(diào)查的央行來說，支付安全和國內(nèi)效率是最重要的激勵因素(圖5)?？深A(yù)見最不重要的是批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的金融包容性，不太能預(yù)見的則是通用型央行數(shù)字貨幣的跨境支付效率。然而，需要注意的是，問卷給出的選擇范圍相當(dāng)窄。隨著中央銀行的發(fā)展，更多不同的驅(qū)動力可能會涌現(xiàn)。

　　除了問卷提供的選擇之外，許多央行還考慮了一系列其他重要因素。通用型央行數(shù)字貨幣的問題大多與現(xiàn)金相關(guān)，應(yīng)對現(xiàn)金使用量的減少或者是通過支持電子創(chuàng)新和支付來減少現(xiàn)金使用。批發(fā)型央行數(shù)字貨幣的其他因素更為多樣和全面，包括更好地交易監(jiān)控以及最終用戶的安全和效率效益。

　　發(fā)行 央行數(shù)字貨幣驅(qū)動力, 按重要程度排序

　　分?jǐn)?shù)計算為選項的平均值：“不太重要”(1)、“有點重要”(2)、“重要”(3)和“非常重要”(4)。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查.

　　按經(jīng)濟發(fā)展階段對受調(diào)查者分類顯示，就通用型央行數(shù)字貨幣而言，新興市場經(jīng)濟體最看重國內(nèi)支付效率和金融包容性(圖6),跨境支付效率最不重要。相比之下，發(fā)達經(jīng)濟體則將支付安全和金融穩(wěn)定作為主要動力，金融包容性最不重要。

　　在定性評論中，新興市場經(jīng)濟體央行認(rèn)為，支持?jǐn)?shù)字化、結(jié)合非正規(guī)經(jīng)濟和打擊金融犯罪，是發(fā)行央行數(shù)字貨幣的關(guān)鍵動力。一些發(fā)達經(jīng)濟體則被“少現(xiàn)金”甚至“無現(xiàn)金”社會所驅(qū)動(關(guān)于電子克朗的討論見上)。

　　發(fā)行 通用型央行數(shù)字貨幣驅(qū)動力, 按重要程度排序

　　分?jǐn)?shù)計算為選項的平均值：“不太重要”(1)、“有點重要”(2)、“重要”(3)和“非常重要”(4)。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查.

　　對于批發(fā)型央行數(shù)字貨幣，發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體都認(rèn)為支付安全和效率是最重要的激勵因素(圖7)。對新興市場經(jīng)濟體，跨境支付不那么重要。所有中央銀行(包括新興市場經(jīng)濟體)都認(rèn)為金融包容性最不重要。

　　發(fā)行 批發(fā)型央行數(shù)字貨幣動機, 按重要程度排序

　　分?jǐn)?shù)計算為選項的平均值：“不太重要”(1)、“有點重要”(2)、“重要”(3)和“非常重要”(4)。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　展望：調(diào)查要求各國央行描述短期(最多三年)和中期(最多六年)發(fā)行各類型央行數(shù)字貨幣的可能性，有“極有可能”到“極不可能”五個選擇。

　　短期內(nèi)，超過85%的央行認(rèn)為自己不太可能或極不可能發(fā)行任何類型的央行數(shù)字貨幣(圖8)。沒有央行在短期內(nèi)“很可能”發(fā)行批發(fā)型央行數(shù)字貨幣，兩家新興市場經(jīng)濟體中央銀行正在考慮在同一時期發(fā)行通用型央行數(shù)字貨幣。

　　1 短期: 1–3 年 中期: 1–6 年

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　認(rèn)為短期內(nèi)有可能發(fā)行兩類央行數(shù)字貨幣的中央銀行在增加，但大多數(shù)仍然認(rèn)為不可能或非常不可能。中期來看，只有一家中央銀行報告認(rèn)為自己極有可能發(fā)行批發(fā)型央行數(shù)字貨幣?？傮w而言，發(fā)行兩種類型央行數(shù)字貨幣的可能性類似，盡管人們認(rèn)為通用型央行數(shù)字貨幣運營更復(fù)雜，對金融系統(tǒng)的影響更大。

　　2017年的調(diào)查也詢問了發(fā)行央行數(shù)字貨幣的可能性。不過當(dāng)時的問卷沒有區(qū)分通用型和批發(fā)型央行數(shù)字貨幣。在做出答復(fù)的央行中，一半認(rèn)為可能，另一半則認(rèn)為不太可能。當(dāng)時只有一家央行考慮可能發(fā)行央行數(shù)字貨幣，但在2018年的調(diào)查中，它回答不再進行任何研究。

　　法律授權(quán)：發(fā)行央行數(shù)字貨幣的先決條件是中央銀行有合法的權(quán)力。調(diào)查要求中央銀行明確他們是否擁有或正在獲得發(fā)行權(quán)。2017年的調(diào)查中也提出了同樣的問題。

　　幾乎四分之一的中央銀行有權(quán)或?qū)⒑芸煊袡?quán)發(fā)行央行數(shù)字貨幣，三分之一沒有，約40%的中央銀行不確定(圖9左側(cè))。這種高度不確定性并不令人驚訝，因為大多數(shù)央行需要先授權(quán)加密貨幣及各種形式的電子貨幣。與2017年相比，不確定性水平有所下降(圖9右側(cè))。

　　在2017年的調(diào)查中，沒有“目前正修改法律以允許這樣做”的選擇。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　結(jié)論：大多數(shù)中央銀行都在研究央行數(shù)字貨幣。許多國家正從純概念發(fā)展到實驗等概念驗證階段，并基本與其他中央銀行合作。不過，發(fā)行央行數(shù)字貨幣的動機比較特質(zhì)化(例如，國內(nèi)現(xiàn)金可用性下降)。只有少數(shù)中央銀行對央行數(shù)字貨幣進行試點，短期或中期發(fā)行的可能性更小。

　　現(xiàn)階段，大多中央銀行似乎都決定要挑戰(zhàn)央行數(shù)字貨幣，只是不確信收益能否超過成本?？吹矫黠@好處的國家主要來自新興市場經(jīng)濟體。從調(diào)查來看，這似乎是因為金融包容性項目帶來明確的行動授權(quán)，當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施的匱乏則限制了央行數(shù)字貨幣可能造成的破壞，同時鼓勵了新技術(shù)的應(yīng)用。

　　調(diào)查中的趨勢可能會繼續(xù)。不同中央銀行將繼續(xù)以不同速度進行研究。這樣會產(chǎn)生跨境溢出效應(yīng)的潛在風(fēng)險(CPMI-MC(2018))。然而，調(diào)查證據(jù)表明各國央行正在謹(jǐn)慎行事，合作并分享各自的工作成果。謹(jǐn)慎和協(xié)作將降低意外的可能性。

　　實物現(xiàn)金不太可能是未來支付的主流。人們將不得不等待使用央行數(shù)字貨幣。各國央行正在努力確保這等待是值得的。

　　加密貨幣和其他私有數(shù)字代幣：調(diào)查還就私有數(shù)字代幣做了詢問，包括不由中央銀行發(fā)行的各種數(shù)字代幣?！凹用茇泿拧敝傅氖菦]有發(fā)行人，也不代表任何基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債的去中心化數(shù)字代幣。這項調(diào)查包括加密貨幣用來進行國內(nèi)支付和跨境支付的問題，加密貨幣的使用會上升或下降的判斷，以及私營部門在其管轄范圍內(nèi)對其他數(shù)字代幣的試驗情況。

　　加密貨幣：沒有中央銀行回答在其管轄范圍內(nèi)公開廣泛使用加密貨幣進行國內(nèi)或跨境支付(圖E)。對于多數(shù)中央銀行而言， 加密貨幣的使用要么被評估為最少(“很少使用/不使用”)，要么集中在特定細(xì)分市場中。這與其他關(guān)于使用加密貨幣支付的研究(圖G，右側(cè))是一致的。

　　沒有“重大用途”和“更廣泛的公共用途”選擇。

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　并不奇怪，加密貨幣未來的使用情況很難判斷。大多數(shù)中央銀行觀點都不堅定，尤其在跨境支付方面(圖F)。大多數(shù)認(rèn)為加密貨幣很少用做支付。原因包括零售接受度低、合規(guī)問題、公眾對所涉風(fēng)險的理解以及某些國家的直接禁令。這與其他研究一致，即加密貨幣的價值和數(shù)量受到監(jiān)管機構(gòu)行為的影響。

　　相關(guān)中央銀行報告顯示，目前和未來使用的加密貨幣似乎都包含在用于投資目的的資產(chǎn)類別中。

　　加密貨幣用于支付的用途預(yù)期

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查

　　其它私有代幣：加密貨幣的分布式賬本技術(shù)倍受關(guān)注，近四分之一的受調(diào)查者稱，銀行或非銀行正發(fā)行或正嘗試用私有數(shù)字代幣作為其支付服務(wù)的一部分(圖G左側(cè))。報告中的實驗項目大多處于早期階段，主要集中在發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體亞洲匯款接收區(qū)。據(jù)報道，項目重點是跨境支付，使之與所屬國家更迅捷的國內(nèi)支付相一致。一些中央銀行認(rèn)為，這些項目舉措更類似傳統(tǒng)的電子貨幣或代理銀行，可能會模糊私有代幣邊界或引發(fā)定義性問題。

　　銀行或非銀行是否在嘗試或發(fā)行私有數(shù)字代幣作為其支付服務(wù)的一部分?

　　來源: 央行數(shù)字貨幣調(diào)查